15日机构强推买入 6股极度低估-天天动态

洋河股份

(资料图片仅供参考)

估值位处低位，继续战略看好

事件：公司召开年度工作大会，部署2023年工作。节后渠道反馈公司动销进一步恢复，基本面趋势向好。

投资评级与估值：维持盈利预测，预测22-24年归母净利润分别为98亿、123亿、150亿，同比增长30%、25%、23%，当前股价对应的PE分别为26、21、17，当前估值仍处于低位，性价比突出，估值修复空间较大，维持买入评级。我们认为，公司基本面向上趋势明确，19年以来公司进行了全方位改革，产品迭代升级已全面完成，梦之蓝全国化空间广阔，海天调整后重回两位数增长，公司有望在23年维持20%左右收入增长，且进一步打开中长期成长空间。新董事长张联东上任以来，强化激励机制，健全人才队伍，调整组织架构，带领公司进行二次创业，我们认为公司的改革是一个从量变走向质变的过程，看好公司二次创业走向成功。

23Q1回款完成情况良好，动销持续恢复，基本面趋势向好。结合渠道反馈，由于22年公司回款完成进度较快，提前为23Q1做充分准备，自22年11月开始启动了23年春节回款工作，尽管面临外部环境的不利影响和春节提前因素，公司回款仍按照规划目标完成，节前适当减轻渠道回款压力，节后有一定回款回补，当前回款进度较快，已达成公司规划目标。由于公司回款进度较快，预计23Q1实现两位数收入增长并无压力。节后动销逐步恢复且好于去年同期，梦6+由于任务完成较好实行停货挺价，当前公司库存良性，价盘稳定，基本面趋势向好。

产品迭代完成，内部机制基本理顺，改革成效逐步显现。22年公司完成了海天梦全系列产品的迭代升级，产品价格与渠道利润理顺，生命周期得以延长。产品方面，23年公司进一步聚焦梦6+，强化梦6+的品牌和产品势能，拉动水晶梦增长，同时加强对海之蓝的渠道投入，促进海之蓝省内增长改善，预计随着经济复苏，次高端梦之蓝将恢复较快增长，海天仍将维持两位数增长。22年末公司对南京市场进行了调整，精简经销商队伍，去库存挺价格，当前已经取得一定成效，当前南京市场梦6+成交价已提升至600元以上，预计南京市场23年调整到位，改革成效将逐步显现。

估值位处低位，继续战略性看好公司中长期成长。市场担忧公司成长的可持续性问题，我们认为，公司自19年以来进行了产品、渠道、人员、机制的全方位调整，至22年末调整基本接近尾声，随着公司产品迭代升级完成、内部机制理顺，改革效果将逐步显现，经营向上趋势明确，未来三年有望实现年化两位数收入与业绩成长。当前公司估值无论横向比较还是纵向比较均处于低位，配置性价比极高，继续看好，维持买入评级。

股价表现的催化剂：梦之蓝放量

核心假设风险：经济下行影响中高端白酒需求

今世缘

22年顺利完成考核目标，23年开门红表现优异

事件：3月12日，公司发布2022年及2023年1至2月主要经营数据公告。

2022年：

22年实现营业总收入约78.5亿元，同比+23%；归母净利润约24.8亿元，同比+22%。2023年1-2月，实现营业总收入约31亿元，同比+27%；归母净利润约11.8亿元，同比+25%。

点评：

22年顺利完成业绩考核目标，利润增速放缓或受产品结构影响。

公司22年实现营业总收入约78.5亿元，同比+23%；归母净利润约24.8亿元，同比+22%，归母净利润率约31.6%，同比-0.07pct。顺利完成22年营收同比增长不低于22%，扣非归母净利润同比增长15%的股权激励业绩考核目标。其中22Q4实现营业总收入约13.3亿元，同比+24%；归母净利润约4.0亿元，同比+21%，归母净利润率约30.07%，同比-0.72pcts。我们认为整体利润增速略低于营收增速，或与22年全年受疫情持续影响，消费力、消费信心短期承压，大众价格带产品增速较高有关，预计公司雅系、单开、对开产品增速表现较好，核心单品四开等稳健增长，预计净利润率略有下滑货受产品结构变化影响。

23年1-2月保持较好增长，顺利实现开门红。

公司23年1-2月，实现营业总收入约31亿元，同比+27%；归母净利润约11.8亿元，同比+25%，归母净利润率约38.1%，同比-0.31pct。利润端同比略有下滑，我们认为主要由于23年春节返乡潮，带动大众价格带消费增长，国缘淡雅、柔雅终端动销表现较好，预计净利润率受产品结构变化影响。从动销端，公司春节表现较好，2月补库存、回款发货节奏良好，预计3月以稳定价盘为主，根据长江酒道，近期公司暂停接收国缘四开配额销售订单，预计进一步控货挺价。整体看，我们认为公司Q1有望顺利实现开门红，保持较高增长。

展望2023年：推出“521”举措，着力“五化矩阵”全力冲刺百亿目标在发展大会中，营销系统进一步提出2023年营销工作计划，概括为“521”举措。

即1)深化五化举措：升级高端化的品牌矩阵、构建全文化的突破路径、深化一体化厂商模式、锻造专业化的营销组织、增强数字化赋能的深度；2)推进两大提升：品牌价值提升、主体优化提升；3)实现一个目标：决胜百亿目标。营销工作重点围绕五化矩阵，从品牌、渠道、全国等多维度冲刺百亿目标。明确23年为两大提升年，出台三年行动纲要着眼后百亿时代。1)提升品牌价值：公司明确2023年为品牌价值年，构建基于顾客的品牌资产培育、培优和品牌评价体系，出台《品牌提升三年行动纲要》。2)主体优化提升:明确23年为经销主体优化提升年，出台《经销主体优化三年行动方案》。实施1234工程，即健全一套体系、坚持双核驱动、做实三项清单、强化四大保障。

我们认为公司从品牌价值、渠道优化、团队优化等方面全面着眼后百亿时代，战略导向明确；深化五化矩阵，发展举措更精细化，有望持续推进公司高端化、全国化进程。

中长期展望：23年营收目标百亿，股权激励保驾护航，看好公司长远发展。公司23年度营销工作计划指出，将1)做大V9清雅酱香品类；2)升级国缘品牌战略定位，打造国缘大单品；3)突破今世缘（603369）中高端单品；4)构建全国化营销模式；5)升级营销组织管理体系。

23年营业总收入目标达100亿元。

公司将深化五化举措，持续推进品牌高端化、全国化目标，进一步提出10个县区为省外重点板块市场，我们认为公司战略清晰，侧重K系、V系发展、省外占比提升，同时明确23年为品牌价值、经销主题优化两大提升年，出台三年行动纲要着眼后百亿时代，有望从品牌价值、渠道优化保障公司高端化、全国化顺利推进；此外，股权激励方案落地，24年收入、利润展望122亿和31亿元，有望激发公司积极性，也体现了公司对未来稳健发展的信心。

盈利预测：短期来看，公司对开四开放量，有望受益于省内消费升级。长期看，公司产品结构持续提升，全国化布局不断推进，营销机制保障持续跟进，股权激励逐步落地，公司活力有望进一步释放。我们预测公司2022-2024年的收入增速分别为23%、27%、24%；归母净利润增速分别为22%、28%、24%，EPS分别为1.98/2.53/3.13元。综合白酒行业当前估值，考虑到区域龙头特征，我们按照2023年业绩给28倍PE、一年目标价71元，维持公司“买入”评级。

风险提示：省内竞争加剧，公司出现重大管理瑕疵；宏观经济发生较大的波动，白酒消费有大幅下滑等。

安井食品

点评报告：2023年开局亮眼，全年成长可期

安井食品（603345）发布公告：2023年1月-2月期间公司实现营业收入25.8亿元左右，同比增长约37.4%。 　 投资要点: 　 消费复苏拉动动销良好，1-2月开局表现亮眼 　 2023年初国内消费市场逐步复苏，在行业传统旺季及春节期间，公司速冻火锅料、预制菜肴和速冻米面制品继续延续了动销良好的市场表现，加之新柳伍并表因素，2023年1月-2月公司实现营业收入25.8亿元左右，同比增长约37.4%，公司实现良好开端。 　 2023年全年主业稳健增长可期 　 2022年，在复杂多变的环境下，公司按照火锅料、面米制品、预制菜肴三大品类“三路并进，全渠发力”的经营战略，“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略稳健经营，实现业绩的稳步增长。展望2023年，公司的行业竞争力和龙头地位有望延续。产能端，公司将充分利用“销地产”布局，各生产基地协同发展；渠道端，公司兼具传统餐饮、卖场渠道和新兴社区团购、互联网平台渠道的影响力；在产品端，公司能够根据市场需求，通过包装、配方的细微调整实现BC比例切换。加之2023年疫情形势好转，我们预计公司传统速冻火锅料和面米制品营业收入稳步增长。 　 第二增长曲线预制菜肴预计快速上量 　 公司预制菜第二增长曲线已初见规模，新宏业和新柳伍的小龙虾，冻品先生的酸菜鱼、藕盒，安井小厨的小酥肉、荷香糯米鸡，以及原安井品牌旗下的虾滑、蛋饺等组成了丰富的产品矩阵。预制菜行业景气度较高，公司重点布局的预制菜肴板块业务有望快速上量，全年业绩展望积极。 　 盈利预测和投资评级考虑到公司作为速冻食品行业龙头，长期经营战略清晰，传统主业增长稳定，第二增长曲线预制菜业务表现亮眼，公司有望凭借优秀的综合实力充分享受行业增长红利，长期盈利能力仍有提升空间。我们上调公司2022-2024年EPS分别为3.72、4.77、5.90元/股，对应PE分别为43/33/27倍。维持“买入”评级。 　 风险提示宏观经济波动引致的风险、食品安全的风险、疫情反复的风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格上涨超预期的风险。

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